專欄：人民幣貶值對8月煤炭進口影響如何？

????在6、7兩個月連續環比回升之后，8月份，我國煤炭進口量再度回落。海關數據顯示，8月份，我國進口煤及褐煤1749萬噸，環比減少377萬噸，下降17.7%，同比減少137萬噸，下降7.3%。1至8月份，我國累計進口煤及褐煤13859萬噸，同比減少6349萬噸，下降31.3%，月均進口量1733萬噸。

??? 8月煤炭進口量環比、同比雙雙下滑，尤其是環比大幅下降，給人的感覺似乎是8月中旬的人民幣貶值對煤炭進口產生了重要影響，抑制了煤炭進口，但筆者并不這么認為。

??? 今年1至8月份我國煤炭月均進口量1733萬噸，同比大幅下降31.3%。但是，8月份的煤炭進口量卻是1749萬噸，略高于1至8月份平均水平，從今年以來月度進口量來看，8月份煤炭進口量并不低。可見，8月中旬人民幣貶值對8月份的煤炭進口影響并不顯著。

??? 8月進口量環比出現大幅下滑的原因，筆者認為，首先是因為7月份煤炭進口量為今年以來最高水平，兩者相比，差距較大。

??? 7月份煤炭進口量為何會由1至6月份的月均1665萬噸猛增至2126萬噸？主要有兩個方面。

??? 一方面是因為終端用戶和貿易商為迎峰度夏做準備，提前增加進口煤采購，導致7月份進口量出現一個小高峰。

??? 另一方面，5月中下旬以來，國內煤炭價格逐步止跌企穩，6月份部分煤種價格出現小幅回升。經歷了近半年的低迷之后，隨著國內煤市企穩，用煤企業和貿易商對進口煤的采購量逐步增加，最終導致7月份煤炭進口量出現一個明顯回升。

??? 其次，經濟下行壓力較大，電力需求疲軟，8月份煤炭進口量回落明顯。

??? 數據顯示，7月份，全國全社會用電量同比下降1.3%，規模以上火電發電量同比下降3.1%，全國重點電廠耗煤量同比下降8.3%，六大發電集團華東和東 南沿海區域電廠耗煤量同比下降約6%。另外，受需求不及預期等因素影響，7月中旬開始，國內市場煤炭價格再度走弱，市場氛圍再度偏向悲觀，下游用戶觀望情 緒加重，最終導致8月份煤炭進口量較7月份出現明顯回落。

??? 那么，8月11日，央行完善人民幣兌美元匯率中間價報價導致的人民幣“一次性貶值”會不會影響煤炭進口呢？筆者認為會有一定影響，但是對8月份的影響應該不大，對9月份的影響可能會相對較大一點。

??? 因為8月份到岸的進口煤多數都是8月中上旬之前在出口國裝船離港的，也就是說很大一部分進口煤在裝船離港時人民幣匯改尚未啟動，所以對8月份的煤炭進口量影響不大；8月份人民幣匯率改革啟動之后，由于很短時間內，人民幣匯率便出現較大幅度下跌，貿易商從事進口煤的匯率風險驟然增加，確實導致了部分貿易商暫緩采購，但這在9月份的煤炭進口量上可能會有所體現。因此，預計9月份煤炭進口量可能會較8月份進一步回落。

??? 考慮到國家領導人多次重申人民幣不存在持續貶值基礎，8月份的貶值屬于“一次性貶值”，未來短期市場預期有望逐步恢復穩定。再加上8月份人民幣匯率貶值之后，國際市場美元計價的煤價也出現了相應的回調，目前進口煤相對于國產煤的價格優勢并沒有太大改變。因此，預計人民幣貶值在對9月份煤炭進口量產生一定的短期影響之后，對后續月份進口煤的影響將日漸轉弱，10月份之后煤炭進口量有望重回今年以來的“正常”水平。另外，11月份開始，各地將陸續進入冬季用電用煤高峰，為了準備迎峰度冬，預計部分終端用戶和貿易商的進口煤采購力度將再度加強，11、12月煤炭進口量可能會再度小幅回升。

??? 綜合來看，預計9-12月份的月均煤炭進口量不大會低于1-8月的平均水平，全年煤炭進口量有望達到2至2.1億噸。